قرار من المقرر أن تستحوذ شركة جيه بي مورغان تشيس على محفظة قروض بطاقة أبل، والتي كانت تُدار سابقًا من قبل شركة غولدمان ساكس. وينعكس هذا بالفعل في نتائجها. فقد اضطر أكبر بنك أمريكي إلى تسجيل رسوم استثنائية كبيرة أثرت سلباً على أرقام الربع الأخير، على الرغم من أن أعماله الأساسية لا تزال تُظهر قوة.
على الرغم من الأثر المحاسبي لهذه المعاملة المرتبط بـ بطاقة أبل، مصادر الإيرادات الرئيسية تستمر في النموبفضل المكاسب في كل من هامش صافي الفائدة ونشاط السوق، والمساهمة القوية للغاية من الخدمات المصرفية الخاصة وإدارة الأصول، تحافظ المجموعة أيضًا على وضع مريح من حيث رأس المال والسيولة يسمح لها باستيعاب هذه الأنواع من التحركات الاستراتيجية.
تأثير عملية شراء محفظة بطاقة أبل على حسابات جي بي مورغان
الاستحواذ على أعمال أدت القروض المرتبطة ببطاقة أبل، والتي كانت بحوزة غولدمان ساكس، إلى تكلفة استثنائية تبلغ حوالي 2.200 مليار دولار. بالنسبة لشركة جيه بي مورغان في الربع الرابع. وينعكس هذا التعديل مباشرة في بيان الدخل، مما يزيد بشكل كبير من المخصصات لتلك الفترة ويقلل من صافي الربح المعلن.
ونتيجةً لهذا التأثير الاستثنائي، سجل البنك صافي الربح يقارب 13.000 مليار دولاريمثل هذا انخفاضًا بنسبة 7% تقريبًا مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وبالنسبة لربحية السهم، فإن هذا الرقم يبلغ حوالي 4,63 دولارًا للسهم الواحد، وهو أقل بكثير مما كان سيتحقق لولا تلك الرسوم الاستثنائية..
وبصيغة معدلة، أي بإلغاء أثر هذا البند المتعلق بالصفقة مع غولدمان ساكس، سيبلغ ربح السهم الواحد حوالي 5,23 دولارتجاوز هذا الرقم تقديرات إجماع السوق، التي وضعته عند حوالي 5 دولارات. ويبرز هذا التباين أنه بمجرد عزل تأثير بطاقة أبل، كان أداء أعمال جي بي مورغان المصرفية أقوى مما تشير إليه الأرقام الخام.
في التمرين الشامل، تمكن البنك من الحفاظ على نتائج سنوية قوية.مع انخفاض طفيف في صافي الربح ولكن مع استمرار النمو الإيجابي في ربحية السهم بفضل الأداء التشغيلي وإدارة رأس المال، فإن الخطوة الاستراتيجية المتعلقة ببطاقة أبل تُفسر على أنها مقايضة قصيرة الأجل في مقابل تعزيز وجود البنك في قطاع بطاقات الائتمان المرتبط بمنصات التكنولوجيا الرئيسية.
كيف يتطور العمل التجاري بما يتجاوز بطاقة أبل
وبعيدًا عن التأثير المباشر لدمج محفظة قروض بطاقة أبل مقدمة من غولدمان ساكسيبدو مستقبل أعمال بنك جيه بي مورغان إيجابياً في معظم قطاعاته. فقد ارتفع إجمالي الإيرادات خلال الربع بنحو 7%، متجاوزاً 45.000 مليار دولار، ومتجاوزاً توقعات المحللين بشكل طفيف.
كان أحد العوامل الرئيسية هو الزيادة في وقد ارتفع صافي دخل الفوائد أيضاً بنحو 7%...إلى أكثر من 25.000 مليار دولار. ويعكس هذا النمو كلاً من بيئة أسعار الفائدة وديناميكية الائتمان، مع زيادة تقارب 9% في الإقراض، مما يشير إلى أن البنك يواصل زيادة حجم القروض والتمويل المقدم للعملاء.
وقد حققت المجالات المتعلقة بالأسواق المالية أداءً جيداً بشكل خاص. ارتفعت إيرادات تداول الأسهم بنسبة تقارب 40% لتصل إلى 2.900 مليار دولارتجاوزت النتائج توقعات السوق بفضل الأداء القوي لأنشطة الوساطة والتداول. وفي قطاع الدخل الثابت، نمت الإيرادات بنحو 7% لتصل إلى 5.400 مليار يورو، متجاوزةً بذلك التوقعات أيضاً.
أما الجانب الأقل إيجابية فهو الخدمات المصرفية الاستثمارية، حيث انخفضت الرسوم بنحو 5%، إلى حوالي 2.300 مليارات دولارجاءت النتائج أقل من التوقعات. ويعزى هذا التراجع إلى ضعف النشاط في عمليات الاندماج والاستحواذ والاكتتابات العامة الأولية الجديدة، وهو مجال لا يزال يتأثر بشدة بتقلبات السوق وحذر الشركات.
على الرغم من تلك النكسة في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، فإن قطاع لا تزال الخدمات المصرفية الخاصة وإدارة الأصول من العوامل المحركة للربحية تُعدّ هذه الوحدة من بين وحدات المجموعة، حيث يبلغ عائد حقوق الملكية فيها حوالي 44%. وتستفيد هذه الوحدة من عمليات الاستحواذ على الثروات، وتقديم المشورة للأفراد ذوي الملاءة المالية العالية، وتسويق المنتجات الاستثمارية، وهو نشاط تجاري يعتمد بشكل كبير على العمولات، ولكنه عادةً ما يكون أقل تقلباً من التداول البحت.
قوة رأس المال والسيولة والربحية
إحدى النقاط التي تجذب أكبر قدر من الاهتمام بين المستثمرين الأوروبيين والإسبان الذين يتابعون جي بي مورغان هي قدرة البنك على استيعاب معاملات مثل بطاقة أبل دون المساس باستقراره الماليوفي هذا الصدد، تحافظ الجهة على مستويات وافرة من رأس المال والسيولة، متجاوزة بذلك المتطلبات التنظيمية الدولية.
نسبة يبلغ رأس المال الأساسي من المستوى الأول (CET1) حوالي 14,5%يتجاوز هذا المعدل ما هو مطلوب عادةً من بنك ذي أهمية نظامية بحجمه. يُمكّنه هذا الاحتياطي من التعامل مع النمو الذاتي، والاستثمارات الاستراتيجية، وضغوط السوق المحتملة دون الحاجة إلى اللجوء الفوري لزيادة رأس المال. علاوة على ذلك، يبلغ عائد حقوق الملكية الملموسة لديه حوالي 20%، وهو رقم يضعه في مصافّ البنوك الرائدة في القطاع.
أما فيما يتعلق بالسيولة، لا تزال نسبة التغطية (LCR) قريبة من 111%.هذا يعني أن لدى بنك جيه بي مورغان أصولاً سائلة عالية الجودة وكافية لتغطية التدفقات النقدية الخارجة لأكثر من عام في ظل ظروف اقتصادية صعبة. وتتيح هذه السيولة الفائضة للبنك الاستجابة للتغيرات التنظيمية، وحالات التقلبات المالية، أو احتياجات التمويل الناجمة عن عمليات الاستحواذ، مثل محفظة بطاقات أبل.
من حيث التقييم، يضع المحللون الكيان عند مستوى نسبة السعر إلى الأرباح حوالي 15-16 ضعف الأرباح المتوقعة، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقارب 3 أضعافتتجاوز هذه المستويات المتوسط التاريخي للخمس سنوات الماضية، ومستويات العديد من البنوك الأوروبية. ويعزى هذا الاختلاف جزئياً إلى تنوع أعمال المجموعة، ونطاقها العالمي، وقدرتها على تحقيق عوائد عالية باستمرار.
من وجهة نظر مستثمر في إسبانيا أو بقية أوروبا يرغب في الاستثمار في القطاع المالي الأمريكي، ومعرفة ما إذا كان بطاقة Apple Card متاحة في سوقهم، يُفسر اتفاق بطاقة أبل على أنه رهان استراتيجي على قطاع المستهلكين الرقميين أكثر من كونه علامة ضعف.يبدو أن السوق، في الوقت الحالي، يركز على قوة الأعمال الأساسية وقدرة البنك على مواصلة تحقيق الأرباح حتى في ظل بيئة تتسم بزيادة التنظيم وتقلب أسعار الفائدة.
توقعات عام 2026 ورسالة من الإدارة
وبالنظر إلى السنة المالية المقبلة، قدم بنك جيه بي مورغان تشير التوقعات لعام 2026 إلى نمو هامش صافي الفائدة بنحو 7,4%...ليصل المبلغ إلى حوالي 103.000 مليارات دولار. تشير هذه التوقعات إلى أن البنك واثق من استمراره في تحقيق الأرباح من أعمال الإقراض وإدارة الميزانية العمومية، حتى لو أصبح مسار أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي أقل ملاءمة.
في مجال الخدمات المصرفية الاستثمارية، ترى الجهة المعنية مجالاً للتحسن التدريجي مع عودة الأوضاع إلى طبيعتها. عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) والاكتتابات العامة الأولية (IPOs)شهد هذان النشاطان تباطؤًا مؤقتًا، لكنهما قد يستعيدان زخمهما إذا استقرت الأسواق وتحسنت ثقة قطاع الأعمال. كما أن الإدراج النهائي لبطاقة Apple Card في محفظة المنتجات يعزز أعمال... بطاقات الائتمان والتمويل الاستهلاكي، ذات صلة كبيرة في الولايات المتحدة.
أكد الرئيس التنفيذي جيمي ديمون على ذلك على الرغم من أن بيئة الاقتصاد الكلي تُظهر بعض الاعتدال في سوق العمل، إلا أنها لا تشير بعد إلى تدهور حاد.يواصل المستهلكون الإنفاق، وتحافظ الشركات عموماً على وضع قوي نسبياً. وتساهم عوامل مثل الدعم المالي، وبعض عمليات رفع القيود، والقرارات الأخيرة الصادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في دعم النشاط الاقتصادي.
وفي الوقت نفسه، يصر ديمون على أن البنك يظل متيقظاً للمخاطر المحتملة التي قد تقلل الأسواق من شأنها، مثل التوترات الجيوسياسية، واحتمالية حدوث تضخم أكثر استمراراً من المتوقع، أو ارتفاع مستويات أسعار بعض الأصول الماليةيتماشى هذا الحذر مع استراتيجية تعزيز الميزانية العمومية وتنويع مصادر الإيرادات، وهو بالضبط ما يهدف إليه دمج الأصول مثل محفظة بطاقات أبل.
بالنسبة للمراقبين الأوروبيين، فإن مزيج أعمال متنوعة، وقاعدة رأسمالية متينة، وتركيز على المنتجات المرتبطة بمنصات التكنولوجيا الرئيسية مثل أبل يعزز هذا من مكانة جي بي مورغان كشركة رائدة في القطاع المصرفي العالمي. قد تكون الصفقة مع غولدمان ساكس قد أثرت مؤقتًا على الأرباح الفصلية، لكنها تندرج ضمن خطة استراتيجية تهدف إلى أن يكون البنك لاعبًا رئيسيًا في مجال الخدمات المصرفية التقليدية والخدمات المالية الرقمية.
مع دمج محفظة بطاقات أبل بالفعل في الحسابات والتوقعات التصاعدية بشأن هامش صافي الفائدة، يواجه بنك جيه بي مورغان السنوات القادمة بمزيج من الحكمة والطموحوهي تقبل التكلفة الفورية للعملية، وتحافظ على ميزانية عمومية سليمة للغاية، وهي واثقة من أن جاذبية الخدمات المصرفية الخاصة ودخل السوق وأعمال البطاقات ستعوض أكثر من ذلك الجهد الأولي.
